3600亿快递巨头股价、业绩齐创新高：疫情造就还是策略使然？

疫后，国内快递巨头顺丰控股股份有限公司（下称顺丰控股，002352.SZ）开启了“狂飙突进”的模式。

在上半年业绩创历史最佳的利好刺激下，8月26日，顺丰控股股价涨停，并创下历史新高，总市值达3655亿元。

“顺丰今年上半年的业绩超出了市场预期，各板块业务表现较为突出。”一位快递行业分析人士告诉21世纪经济报道记者，顺丰控股各业务板块中，经济件业务上半年收入已经接近2018年全年的水平，表明该公司的“下沉”策略已见效果。

然而，业务全面爆发的顺丰控股，将面对的是一个由电商巨头“搅动”的快递行业竞争新阶段。尤其是电商件快递市场短期的激烈竞争，仍在促使行业竞争格局持续演变。

对于顺丰控股而言，则需要不断优化快递网络，从而在业务量高速增长下兼顾时效并充分发挥规模效益，维持业绩的高速增长。

电商件翻倍式增长

今年上半年，受疫情影响，国内快递行业运行遭遇一定程度的冲击。据国家邮政局的统计数据，我国快递行业今年1至6月份实现收入3823.8亿元，同比增长12.6%；快递业务量规模达338.8亿件，同比增长22.1%。与去年同期相比，增速双双有所下滑。

但顺丰控股逆势高速增长。

财报显示，今年上半年，顺丰控股实现营业收入711.29亿元，同比增长42.05%；实现归属于上市公司股东的净利润37.62亿元，同比增长21.35%。纵向对比来看，顺丰控股今年上半年营业收入已经超过2016年和2017年的年度数据。

而在业务量方面，该公司上半年完成业务量36.55亿票，同比增长81.27%。这一增速显著超过行业平均水平，受此影响，顺丰控股上半年的市场份额达10.79%，较去年年末增加了3.18个百分点。

顺丰控股目前的主营业务由七大板块构成：时效件业务、经济件业务、快运业务、冷运及医药业务、同城急送业务、国际业务以及供应链业务。

从业务占比上看，时效件和经济件这两大传统业务依然是“重头戏”——上半年分别实现营业收入319.62亿元、201.83亿元，同比分别增长19.42%、76.12%，直接带动了整体营业收入的提升。

实际上，今年袭来的疫情在给国内快递行业带来负面影响之时，也给“准备者”留下了机遇。

顺丰控股时效件业务的表现便能说明这一点。

作为该公司的“看家本领”，以定位中高端商务件起家的顺丰控股近些年来在时效件业务上遭遇瓶颈。2019年，顺丰控股时效件业务收入增速降至个位数。

然而，疫情带动重塑高端消费线上渠道，推动顺丰控股的中高端时效件重新打开增长空间。方正证券分析认为，顺丰控股时效件得以延续2019年下半年的增长态势，主要系消费升级以及疫情加速电商渗透，高端消费线上化趋势开始显现，公司大力开拓电商市场所致。

与此同时，在“下沉”策略的实施下，电商件也成为顺丰控股市场份额提升的主要驱动力。

“市场份额停滞不前一度成为顺丰控股近些年来的‘烦恼’，为此，该公司去年调整产品策略，推出了针对电商件市场及客户的特惠专配新产品。”前述分析人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，从目前的财报数据上看，效果不错。

2019年是顺丰控股业务量与市占率快速修复的一年。

21世纪经济报道记者梳理去年顺丰控股逐月的业务量发现，随着该公司去年5月份推出特惠专配产品，其下半年的业绩量增速显著。去年全年，顺丰控股依靠特惠产品的拉动，其市占率避免落入萎缩的境地。

而电商件业务在今年上半年继续放量。由于顺丰控股春节不停工以及快速复工，该公司抓住了疫情期间防疫物资以及网购需求的机遇，带动经济件释放规模效益。财报显示，顺丰控股今年上半年经济件的业务量同比增长240.86%。

“下沉”后的战斗已经打响

“下沉”策略使得顺丰控股改变了过去几年提升市占率的乏力状态。但如今，随着国内快递行业与上游电商领域的“绑定”不断加深，顺丰控股所面对的竞争已非快递企业之间的纯粹市场竞争。

近期，京东与申通快递暂停合作一事使得业内意识到这是行业竞争背景下“偶然中的必然”。国信证券分析认为，随着电商市场发展逐步成熟，电商巨头的竞争已经逐步延伸至与电商息息相关的物流行业，尤其是快递板块。

然而，快递企业对电商平台依附性增强的趋势似乎不可避免。一方面，电商向三、四线城市和农村渗透，快递企业的增量空间依旧需要依靠电商平台打开；另一方面，部分快递企业经营模式同质化下，规模或成本差距尚未拉开，尤其是“通达系”快递企业，在激烈的中低端电商快递市场中，竞争格局的真正优化还有待时日。

在此背景下，加入中低端电商件领域争夺战的顺丰控股，短期内势必需要面临较为残酷的竞争。

“这种竞争的残酷或将体现在，一旦‘价格’激烈波动，顺丰控股将面临因直营模式所带来的成本端压力。”前述快递行业分析人士对21世纪经济报道记者指出，除了担忧价格因素外，高速增长的业务量也将考验干线、网络等基础设施的承载力。对此，安信证券也曾预计，“顺丰控股未来或将继续加大电商件资源投入，资本开支将带来折旧、运营成本增加。”

事实上，顺丰控股今年上半年的单票收入也表明，电商件的涌入加速单票收入的下滑。财报显示，顺丰控股特惠专配产品的单票收入范围为5元至7元，远低于时效产品。而受特惠专配产品业务量的快速增长，该公司上半年单票收入18.39元，同比减少22.14%，下降较为显著。

此外，产品“下沉”的顺丰控股也要面临盈利能力“损失”的风险。毛利率数据显示，今年上半年该公司毛利率为18.65%，较去年同期减少了1.17个百分点。

所幸的是，顺丰控股当下正在加大技术投入，提升管理效率，并降低费用率，以缓解成本压力。